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大宗商品投资收益主要来自三方面

2019-12-02 10:41:05 来源:
大宗商品投资收益主要来自三方面

11月30日下午,在永安期货与交通银行共同承办的“资产配置与机构投资者论坛”上,针对2020年大类资产配置机会,永安期货研究中心总监王金表示,对未来经济的表现持不悲观的态度,A股结构性机会依然存在。商品方面,黑色不宜过度看空。石化整体偏弱,但结构性的差异仍需要深度思考。

“从投资机会的角度看,核心关注点是2020年整体经济走势,如果整体经济企稳,商品里面直接受到影响的是金融属性强的品种。”王金表示,从铜的角度来看,其表现跟其他大宗商品有很大差异性,铜的金融属性更加明显。铜本身产业的数据比较好,一是加工费用非常低,说明现在铜矿非常紧张,二是精炼铜全球库存非常低,但今年的表现依旧偏弱,究其原因,还是受整个经济的影响,铜金比的走势和美债收益率基本一致,说明铜受整个产业宏观的压制比较明显。未来假如宏观有所改善,铜是值得期待的。

“大宗商品的投资收益主要来自三个方面,一是行业的周期性波动,这是主要的一块,二是基差收益,三是高杠杆带来的资金收益率。” 王金说,这两年螺纹钢现货价格的波动并不是决定行情的主导因素,基差收益的影响可能更大。从目前的状态来看,黑色产业链整体结构将继续维持。当现货在短时间内出现大幅度下跌,空头才有胜算,因为时间永远对空头是不利的,对多头是有利的。在这种情况下,空头主要是考虑现货价格有没有可能出现特别大的下跌,因为小幅度的波动跟基差比起来是比较小的矛盾。

他总结说,影响钢材消费的因素有几点:一是地产当前的增速还非常高,尽管有向下的空间,但出现崩塌的概率相当小;二是基建订单比较充裕,提振钢材消费;三是整体建筑的质量提升,每年对钢材的消费增速预计有1—2个百分点的贡献率;四是海外的消费不一定会反弹,但不会更差。在这样情况下,黑色还是有韧性在的。

就能化产业链而言,王金表示,化工产品的产能周期状态差异是比较明显的。甲醇、MEG产能增速比较明显,这些行业正在朝低利润的方向发展,往成本线靠拢。其中,MEG利润下降幅度较大,去库存速度加快,开工率有所下降,不过在价格提高时产能又可以马上恢复。同时,塑料、PP、PVC的产能增速并不高,而消费增速比较好,库存基本消化完毕,尽管很多投资者都看空,但还有不确定因素存在。

 
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