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核心资产牛市真的能长久持续下去吗

2019-12-02 10:44:11 来源:
核心资产牛市真的能长久持续下去吗

随着核心资产牛市深入人心,似乎很多人已经在内心达成了核心资产将进入长期牛市的预期,甚至认为只要持有核心资产就能稳定赚钱。

 

那么,核心资产牛市真的能长久持续下去吗?核心资产的牛市就不会结束吗?


 

正所谓天下没有不散的宴席,没有不会结束的牛市或者是熊市。有人说,是不是因为核心资产估值高了就会崩塌?

 

的确,估值贵成为了很多踏空核心资产投资者攻击核心资产的主要理由。但估值高并不是下跌的主要原因,如果优秀,估值可以一直高甚至更高。贵不是要跌的理由,就好比便宜不是要涨的原因一样。

 

那么,假如核心资产未来牛市会被终结,会是因为什么呢?

 

以美国的经验为例,大致两种情况会导致核心资产牛市崩塌。

 

第一种情况就是经济危机,石油危机的出现让美国经济在1974年出现了一次短期的经济衰退,这使得“漂亮50”抱团结束。

 

因为第一次石油危机,美国经济随后出现了一轮短周期的经济衰退,因为经济衰退,龙头公司的盈利增速出现了短期的负增长。市场并没有在短期盈利向下的时候继续选择坚守,而是放弃了这部分高估值的公司。

 

核心资产牛市真的能长久持续下去吗?核心资产的牛市就不会结束吗

 

 

所以,估值高不是下跌的主要原因,而如果出现经济增速的大幅度滑坡,让核心的企业都扛不住的寒冬出现就会出现核心资产的牛市崩塌。这其实在2018年下半年就接近出现,但政策的及时转向,让这种经济危机消退了。

 

核心资产的个股牛市结束之后,虽然依然优秀但估值却再也回不去了。在1972年12月,“漂亮50”公司的市盈率PE达到了41.9倍,而同期美股的平均市盈率只有19.3倍。在1972年12月“漂亮50”行情终结之后,后续这些标的平均而言并没有再次获得超额收益率了,虽然他们后续的基本面事后来看也确实是非常不错的。市场用高估值溢价的方式在“漂亮50”行情期间完成了对这些龙头公司的价值重估。


 

最典型的例子就是可口可乐,在享受核心资产牛市的时期享受高达接近50倍的PE,而核心资产牛市结束后估值基本不到20倍,尽管净利润增依然优秀。

 

这也告诉我们,经济危机会导致核心资产牛市终结,牛市终结后尽管这些公司还会既然优秀值得配置,但很难再享受抱团的高溢价收益了。

 

除了经济危机导致核心资产的牛市结束,新技术的出现也会导致核心资产风光不再。

 

从70年代初开始,出现了以微电子技术、生物工程技术、新型材料技术为标志的新技术革命,这是人类文明史上继蒸汽技术革命和电力技术革命之后科技领域里的又一次重大飞跃。它以原子能、电子计算机、空间技术和生物工程的发明和应用为主要标志,涉及信息技术、新能源技术、新材料技术、生物技术、空间技术和海洋技术等诸多领域的一场信息控制技术革命。

 

核心资产牛市真的能长久持续下去吗?核心资产的牛市就不会结束吗

 

 

美国核心资产牛市在1974年结束,随后新技术的出现让美国企业大举投入科技研发,科技爆发让科技股走出了一波疯狂的牛市行情。尽管研发周期较技术爆发有延迟,但企业研发投入爆发导致科技爆发几乎是必然的,所以随后核心资产就再也没有能够跑出超额收益,而小股票开启了一波长达十年的牛市。

 

所以,在没有经济危机的情况下,新技术的爆发也是终结核心资产牛市的重要原因。

 

那么,明年究竟是小票崛起还是核心资产继续牛呢?

 

老铁认为,明年将是一个很重要的平衡点,也就是说,核心资产的优势将不再扩大,小票的劣势也不再扩大,但双方基本上都占不到什么便宜,处于均衡状态。

 

为什么核心资产还能继续维持呢?

 

目前,在政策不出现重大错误的情况下,经济增速能保持基本稳定的情况下,核心资产的稳定性和份额扩张性优势还能继续存在,打破抱团的关键原因出现的可能性不大。

 

那么,为什么小票的劣势为何可以止住下滑趋势呢?

 

随着5G的到来,人们不断憧憬技术革命和创新,同时各大企业相继投入研发,科研投入巨增。科创板及股市的融资增加,都为以科技方向的个股提供了巨大的资金,有资金具有产生效益的机会。所以,明年在没有经济危机的情况下,小股票的下行空间以及被封杀,甚至还会继续走强。这一点,我们应该可以从明年创业板走势和沪指走势中看出端倪。


 

那么,为什么只是达到平衡点,而非逆转点呢?


 

第一:5G虽然到来了,但5G究竟能带来什么样的变化现在没有人知道,也不知道5G究竟是被我们低估了还是高估了,所以诞生技术革命的预期不足。

 

第二:经济增速还处于弱势下行趋势,下行期的局部风险依然存在,核心资产的避险效益依然明显,在看不见5G这股科技力量产生巨大变革之前瓦解难度很大。

 

所以,想要出现完全的逆转时机依然不成熟,但从2020年之后,时间开始逐步偏向中小企业。可能2021也或许是2022年,我们就会看到一批新的热点诞生。

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