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美股大熊还未到来,捡便宜需耐心

2020-04-10 19:02:24 来源:
美股大熊还未到来,捡便宜需耐心

新冠疫情让欧美经济进入停摆状态,进而影响了很多上市公司的运营和销售活动——营收和现金减少——公司资产负债表恶化——信贷机构降低公司的债权评级。

仅在2020年第一季度,就有1500亿美元之前的“高质量” 投资级(IG)债券被重新定级为高收益级(HY)或“垃圾”级。高盛分析师预计,在接下来的两个季度中,被下调评级的债券规模会继续增加5500亿美元。

美股大熊还未到来,捡便宜需耐心

不同评级债券收益差距扩大(图中为BB和BBB级)

债券被降级,意味着借贷成本高涨。那么这些公司将没有钱进行分红或股票回购。

这很严重吗?是的

有机构统计,自2009年以来,上市公司通过股票回购为美国股市提升了4万亿美元的净值。如果把这些回购行为去掉的话,美国股市根本就没有涨!

美股大熊还未到来,捡便宜需耐心

公司回购是标普500指数的主动力(黄色曲线)

也就是说,次贷危机之后,美国股市的唯一净买家是公司。它们中的很多在债务市场借钱来买入提高股价(良心企业啊)。

但现在的问题是,美股最大的买家(多头)元气大伤。

高盛称:在2020年,标普500指数成分股公司将把股票回购规模减少50%。其它很多公司甚至削减了75%以上的回购。

疫情的长期影响

好消息是,新冠疫情在欧美的蔓延趋势在放缓。西班牙和意大利的新增病例正在下降。纽约等地的治愈人数也在持续增加。

但疫情对世界经济的影响并没有结束,而且会持续比较长的一段时间。

比如,在美国经济停摆之后,预计会新增2000~3000万失业人员,最终失业率会高于上个世纪30年代著名的大萧条时期。

美股大熊还未到来,捡便宜需耐心

美国过去十年的就业增长将被疫情全部抹去

美国人并没有储蓄的习惯,有50%的美国人没有储蓄或退休金,更多的人通过信用卡等借贷方式来维持消费。

所以,即使疫情放缓或结束,美国经济也不会很快回到之前的峰值状态。因为消费者也需要一段时间的恢复,比如重新回到工作岗位,和偿还一些债务。

那么他们注定不能成为美股上涨的主力,甚至也无法为一些企业的运营收入贡献很多。

 

耐心等待机会

美股唯一能依靠的就是美联储了。美国国会上个月通过了2.2万亿美元的财政救济法案。通过扩大国债规模和赤字,为市场注入资金,给企业纾困,给予中低收入人员救济。

有了之前应对危机的教训和经验,美联储肯定可以阻止像大萧条那样股市暴跌90%的悲剧行情。

但是,对于之前存在高估的美股,被疫情挤掉水分则是很有可能的,美股主要指数,预计会从峰值回调30%-40%。所以在接下来的六个月,有很多以低价购入优质美股的机会。

美股大熊还未到来,捡便宜需耐心

标普500指数走势图

美股自低位反弹20%之后,新一波大熊行情可能重新降临,那么更好的机会,也会奖励给有耐心的人。

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