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小心,你看到的可能只是熊市反弹

2020-03-24 19:09:54 来源:
小心,你看到的可能只是熊市反弹

今日(3月24日)亚太市场终于扬眉吐气了。一改以往紧跟美股的走势,今天上演了一出集体大反攻。

亚太股市集体大反攻,彭博:小心,你看到的可能只是熊市反弹

来源:富途证券

为避免再次出现借贷危机,美联储宣布无限量购买债券的最新举措,导致美元走低、提振了新兴市场。

不过,尽管亚洲股市周二出现反弹,市场观察人士仍持谨慎态度:如果新冠疫情对经济造成的损害接近全球金融危机,市场人气、流动性和企业收益可能会大幅恶化。

亚太股市集体大反攻,彭博:小心,你看到的可能只是熊市反弹

来源:Blooomberg

股市投资者的一个主要担忧仍是,随着感染人数不断上升,各国继续封锁,新冠病毒大流行将在多大程度上影响经济和企业利润。

换言之,刺激政策,可短暂提振市场情绪,或难逼退经济危机?

野村控股策略师Chetan Seth在一份报告中写道:

随着越来越多的国家宣布城市/州/全国范围内的禁闭,越来越清楚的是,当前的新冠疫情将对GDP、收益前景产生重大影响。在我们看来,这些措施的第二轮连锁效应将对经济增长产生重大影响。

美国约翰斯·霍普金斯大学发布的实时统计数据显示,全球确诊病例已经突破38万:

亚太股市集体大反攻,彭博:小心,你看到的可能只是熊市反弹

来源:约翰斯·霍普金斯大学

下面有4张图,或许可以解释为什么当前仍有很多投资者谨慎对待这次「反攻」、「熊市中的反弹」。

悲观的技术面

如果从技术面来看,亚洲股市在好转之前可能会进一步恶化。

尽管摩根士丹利资本国际亚太指数(MSCI Asia Pacific Index)从2018年的峰值下跌了35%,但仍未接近全球金融危机期间的最大跌幅——2007年的高点到2009年的低点累计下跌了59%

图1:亚洲股市技术面遭遇阻力

亚太股市集体大反攻,彭博:小心,你看到的可能只是熊市反弹

黑色线:MSCI亚太指数走势;红色:该指数50日移动均线;蓝色:200日移动均线

在MSCI亚太指数跌破11年支撑线后,该指数的50日移动均线现已跌破200日线,形成所谓的死亡交叉形态(Death Cross)。

补充阅读:

死亡交叉是一个技术图表模式,显示了重大抛售的可能性。当股票的短期移动平均线低于长期移动平均线时,死亡交叉就会出现在图表上。通常,这种模式中最常用的移动平均线是50天和200天移动平均线。在1929年,1938年,1974年和2008年的熊市中,死亡交叉被证明是一个可靠的预测技术指标。

全球资金外流可能还未结束

多数亚洲国家为期12个月的滚动外资流动已转为负值,但这个抛售比例相对于亚太股市市值还很小,远不及2008-2009年的外资流出水平。近几年亚太市场多创新高,投资者担心目前外资流出还未到结束的时候。

图2:外资流出才刚开始

亚太股市集体大反攻,彭博:小心,你看到的可能只是熊市反弹

 

上次金融危机期间,日本外资流出规模达955亿美元,目前仅18亿美元。最新消息称,日本考虑将东京奥运会推迟至2021年,为本来就缺乏后劲的日本经济蒙上一层阴影。

不过需指出的是,当前A股整体估值相对合理,受到的影响或不大。周末中国证券监督管理委员会副主席李超表示,

在股票市场,从今年年初到现在,实际上外资从A股市场净流出大概200多亿人民币。但实际上这个净流出数额规模并不大,而且目前外资占A股市场流通市值的比重还不到4%,交易占比也不是非常大。所以,外资流动对A股市场有扰动,但不是颠覆性、根本性的冲击。

企业盈利预期可以遭遇进一步下调

摩根士丹利资本国际覆盖的亚太公司未来12个月收益预期较峰值水平下降了约13%,而全球金融危机期间的峰值水平则下降了58%

图3:更多盈利预期下调可能在路上

亚太股市集体大反攻,彭博:小心,你看到的可能只是熊市反弹

 

鉴于疫情对经济的影响可能会持续几个季度,意味着分析师有可能进一步下调EPS预期。

美股情报局此前提到,分析师确实在不断修改他们的企业盈利预期值。来自金融数据商Refinitiv的分析师调查结果显示,分析师对标普500指数公司增长预期进一步下调。

图4:标普500成分股公司季度EPS同比增长预期

亚太股市集体大反攻,彭博:小心,你看到的可能只是熊市反弹

 

  • 3月12日当周,分析师预计今年四个季度标普500指数公司EPS同比表现依次为:-1.3%、+2.7%、+7.7%、+10.2%;
  • 3月19日当周,分析师的EPS预期出现下调,预计依次同比表现为:-2.9%、-1.8%、+4.7%、+8.4%。这意味着,分析师预期疫情影响将蔓延至二季度(Q2),且经济回暖速度慢于此前预期。
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