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5问券商股:买不买?买什么?怎么买?

2020-06-30 08:57:29 来源:
5问券商股:买不买?买什么?怎么买?

今天券商股躁动了一波,好几个朋友私信我说,潜伏了很久,终于喝了口肉汤,激动之情溢于文字。

我说这才哪儿到哪儿呢?

如果确信未来一两年是大牛市,就必须咬定青山不放松,券商股从现价基础上不翻一倍是不能随便卖的,卖了你肯定会想着再买回来,这样心态就坏了,容易低抛高吸。

在券商这个板块上,要不要投?怎么投?投多少?其实争议是比较多的。

第一个问题:不确定性。

投资券商股这几年,有一个直观的认识是,市场对于牛市时券商肯定会涨这一点是有共识的,但愿意长期配置券商股的人其实很少。

原因也很简单,券商的周期性真的太强了,平时盈利能力稀烂,基本面不能支撑股价长虹,牛市时又像嗑药了一般扶摇直上,活像一个躁郁症患者,一会儿情绪萎靡,一会儿极度亢奋。

但是预测牛市这件事又是特别困难的,到了熊市末期,熊得久了,所有人都是熊市思维,压根儿没人敢说牛市了。

我曾试着写过几个关于牛市的展望,预测行情可能的演绎过程,券商等行业会有什么样的表现,大众情绪会如何演化,结果底下评论骂声一片,说我白日做梦。

我不知道现在场内的股民,股龄多长,入市多久,是否还记得2013-2014年的低谷到2014-2015年的疯狂,那段时间现在想起来还是惊心动魄的。还有一个典型的例子是2018年末到2019年初的熊牛切换,也是在大部分人猝不及防的状态下展开的,一时踏空者无数。这两个例子说明牛市一般来得都很突然,指望在中途上车,这个想法不靠谱,敢于追高的人毕竟是少数,只能提前埋伏。

所以现在这种熊市氛围下,敢买、愿买券商股的人,真的不多。

哦对了,好多人说现在已经是牛市了,说很多板块涨得气势如虹,牛得一塌糊涂。我觉得算是个结构性牛市吧,如果是全面牛市的话,券商理应先翻个倍。

这是第一个关键的问题:不确定性。现在买进去,未来可能会涨,但什么时候涨,不知道。

第二个问题:券商和牛市的关系。

对于券商这个老品种,很多老股民从2000年以后就炒上了,炒到现在,炒了20年,但大部分人的认识还是局限在一个经纪业务上,就是佣金,觉得到了牛市成交量起来了,券商自然会大赚。

这个认识,也对,也不对。

对的点在于券商的盈利能力确实是跟着行情走的。经纪业务对券商还是非常重要的,在牛市里爆发力还在,只是没有以前那么强了,因为平均的佣金率下来了,现在不足万分之三,比几年前万分之八的水平低了一大截。在这一点上有的人又会过分看衰,觉得因为低佣金,即使到牛市券商也赚不到那么多了,我觉得这个看法是有问题的,因为到时候很多休眠的老账户重新激活,老股民回归,他们的佣金率很多还停留在旧时代没来得及下调,有的人也懒得下调或根本不关心佣金的高低,不懂里面的门道,也许到时候我们会看到交易的平均佣金率开始反弹的盛况。还有一个,信用中介业务,也就是融资融券,是跟着行情和交易量往上走的,交易量和指数保守估计翻一番,那么信用中介业务的营收估计也能翻一番(测算相当于两融余额/总市值的指标翻一番),这部分对券商几乎是纯利润,很不错的。

然后说说市场意识不到的几个点:自营业务,这个已经成为券商的主力赚钱业务,里面投了不少债券,也有很多权益的部分,牛市一来投资收益暴增。投行业务,牛市的时候IPO的数量和募资金额肯定也大于平常年份,但是可能不会多多少,而且这个业务的收入有可能被少数几家券商垄断。资管业务,且不说券商资管自身的业务量增加,单单是其旗下的各种公私募基金,还有参股的市场上的那些基金公司,什么易方达、博时、南方、富国基金一类的,佣金收入也是蹭蹭的往上涨。所以券商的几个业务条线,几乎每一项都会受益于牛市,只是受益的程度不同罢了。

当然了,各项业务的爆发力是明显不一样的,这个我后面斗胆测算一下,此处按下不表。

以上是认识不足的地方。

我们放眼全市场,还有第二个行业像券商这样,能够如此全面的受益于牛市的吗?没有了,不好找了,保险、期货、金控、创投等板块也许会,但它们不会被市场视作牛市的急先锋,可能在牛市中后期表现更好一些。

第三个问题:券商能涨多高?

券商股的涨幅是和业绩直接挂钩的吗?

比如说,净利润要涨一倍,股价才能涨一倍?

显然不是这样,有预期就行,预期是否能兑现,没有那么重要的。比如说成交量连续出现两万亿,这个信号就足够支撑券商板块连续上攻了。有人说在下一个牛市里券商的净利润很难翻倍了。经过这些年的业务结构调整后还未出现过全面牛市,这个不好验证,结果如何我们拭目以待,我认为净利润再翻倍还是极有可能的。

还有一个,券商是下一波增量资金的流量入口。

流量入口这个概念这些年炒的多热不用我多说吧,大家都明白是什么意思,几万亿的钱经券商的通道入市,大家的注意力很容易被吸引到各家券商公司身上,炒热一个板块还不是分分钟的事儿?

所以我对券商股未来的涨幅一点儿都不担心,翻倍保底,三倍及格吧。

第四个问题:选哪家券商?

选哪家券商,这问题的难度可大了去了。

(喜欢本文的朋友可以点个关注再看)

如果你知道下一波谁涨得最好,麻烦告知在下一声。这是我这个月的生活费,200元,发个红包给你,聊表谢意。

我们看看上一轮大牛市谁涨得最好?我用股价后复权做了个统计:

5问券商股:买不买?买什么?怎么买?

 

2014年以前上市的券商股还没那么多,选股难度比现在小多了。

从2014年5月到2015年4月末整整一年中,东财的涨幅是第一位的,980%的涨幅,妥妥的10倍股,相当牛逼。从2016年底到现在,东财好像又涨了200%了,下一轮牛市还会再涨十倍吗?谁知道呢。这股妖的很,不能以常理推断。反正6.68倍的PB,ROE常年不足10%,现在再买要拼胆量了。这股我观察了很久,声称买了的人不少,粉丝也很多,但敢于重仓的似乎不多,原因很简单,太贵啦。当然,贵的东西不妨碍变得更贵,我觉得再涨十倍还是很有机会的,在中国这片神奇的土地上一切皆有可能。

上一轮大牛市,其他的西部证券、国投资本、兴业、光大证券等几个的,也是涨了四五倍啊,相当可观了,能抓住这么一只也财务自由了。

你说小券商涨得比大券商好?你看国金证券、西南证券、国海证券三只,规模谈不上大吧?现在也才两三百亿的市值啊,妥妥的小券商,怎么他们的涨幅垫底呢?所以似乎不能说大的就一定涨不过小的,只能说大券商不太会有太突出的表现,比较平均,而小券商可能很牛,也可能很惨,两极分化的更多。

如果当时买了排名最后那个国海证券,那真是倒了血霉了,别人都翻三倍,你才翻一倍,一定有人骂娘的。所以我们如何避免买到国海证券呢?好像也没啥好办法,说不定下一轮国海就是涨的最牛的。

这个市场可不从讲什么逻辑。

我记得2019年初的那一波,涨得最好的券商股是中信建投,翻了三倍吧。从2018年10月的低点算起,到现在涨了5-6倍有余,你现在回过头来说说中信建投是个什么逻辑,为什么就比其他券商股更牛?可别提什么牛逼的投行了,它的投行占比也就30%不到,就算每年以20%的增速增长(几无可能,投行的业务也是一波一波的,有周期的),能支撑的起6倍的PB?它的投行能比中信、中金这几家牛到哪儿去?怎么估值就能比这几个头部券商贵三四倍了?

这事儿没法儿解释。

2019年底的一波是南京证券,两三个月涨幅接近200%了。南京证券有什么出彩的地方?各方面表现平平,还不如中信建投有看头呢。

最近我的一点儿闲钱买了个光大证券,才买了不到20天:

5问券商股:买不买?买什么?怎么买?

 

买入的时候有什么逻辑?买券商股有大逻辑,但买光大这只个股没有小逻辑,猴子扔飞镖,撞大运罢了。

但这几天光大股价闹的欢,完全出乎预料:

5问券商股:买不买?买什么?怎么买?

 

你说说,光大为什么领涨?

编个理由?

别编了,难为你了,编出来也没用,我不会信的。

这个世界上的事情,不是事事都能找到逻辑,找到原因的,但人类天生就厌恶不确定性,总是喜欢“归因”,最后就出现“归因谬误”。

这让我想起来一个有意思的事儿。最近创业板不是涨的很好吗?很多医药、消费股也涨得很好,很多研究员就头疼,因为他们的客户持有这些仓位,确实是赚钱了,但赚得心理不踏实,总觉得贵,老想着见好就收,这个时候研究员们就要想办法编出各种理由,安抚他们的情绪,让他们觉得长远来看这些板块还很便宜,继续安心持股。上一个逻辑已经兑现了,现在要开始编一个新的逻辑。

你看,大家都不容易,不管是赚了钱的和亏了钱的。

轻仓和空仓的时候可以谈笑风声,一旦重仓,甚至是把身家性命压上去,无论盈亏都会惴惴不安,都要找各种理由来解释一下,安慰自己,很多时候其实是强行解释。

所以啊,世事无常。

你筛来选去的,既不能保证抓住下一个东财、建投、南京证券,也不能保证躲开国海证券,那还分析个什么劲儿?

第五个问题:买券商ETF算了?

有人就说啦,买ETF好了。

这是券商ETF指数的构成:

5问券商股:买不买?买什么?怎么买?

 

这个思路挺好的,“买券商,等牛市”这个大逻辑把握住了,也不求跑赢指数,也不求跑赢版块内的其他个股,这个心态就挺好。

买券商,买什么其实没那么重要,买不买,什么时候买,买多少,买完以后可以保持什么样的心态才重要。

我觉得现在这个时间点,还是可以买一点的。

另外买指数的方法可以改良一下,按这个成分股的比例均衡配置沪深的市值,既能跟上指数的涨幅,还能打新,增厚投资收益,比单纯买个ETF强多了,当然是有点儿麻烦,钱多就无所谓了。

那么券商股都是雷同的吗?

个股间就没有区别吗?

也不是,下一篇专栏我会提供一个选股的思路,找出几个最具投资价值的券商股,权当抛砖引玉,敬请期待吧。

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