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四季度信用扩张或放缓,建议均衡配置

2020-09-16 14:00:32 来源:
四季度信用扩张或放缓,建议均衡配置

四季度信用扩张或放缓,但不会对A股市场形成明显压制。风格方面,我们维持风格从极致的‘消费+科技’向均衡配置的建议。行业供需格局良好的部分低估值行业在四季度的表现往往不错,值得关注的包括可选消费和部分周期的细分行业。

上周(9.7-9.11)A股出现回调,其中上证综指回调2.8%,上证50、沪深300分别回调1.3%和3.0%;中小板指和创业板指回调幅度较大,分别回调5.2%和7.2%。风格方面,成长和消费风格领跌;具体到行业层面,银行(-0.3%)、钢铁(-0.3%)和房地产(-1.2%)表现较好。(数据来源:WIND)

社融数据超预期且结构优化

8月份新增人民币贷款12800亿元,同比多增700亿;社会融资规模新增35800亿元,同比多增13800亿;8月份存量社融增速同样较7月份小幅走高0.4%至13.3%。

广发基金宏观策略部分析,8月社融超预期的原因主要有三方面:第一,8月份,政府净融资额1.36万亿,同比多增8700亿;第二,人民币贷款新增14200亿,较去年同期多近1200亿;第三,表外的信托贷款规模仅压缩316亿,比7月份的压缩1367亿大幅减少了1000亿,可能与资管新规延期有关。

“往后看,社融增速在9月份仍可能阶段性冲高,但随着政府融资节奏逐步放缓,信用扩张大概率在四季度见顶回落,但回落幅度温和,全年社融增速预计在13.2%左右。”广发基金宏观策略部分析,M1增速回升大概率会延续,但当前M1增速回升,更多是政府融资下达支撑,后续政府融资节奏逐步放缓,预计M1继续回升幅度也将有限。结构上,若企业活期存款增速无法回升,则不可对经济内生活力做过度乐观解读。

四季度信用扩张或放缓,建议均衡配置

广发基金宏观策略部预计,四季度信用增速将见顶回落,但全年社融增速大概率在13.2%上下,即信用回落较温和,通过对比历史经验,后续A股的市场状态最有可能接近2019年二季度。也就是说,四季度信用即使温和回落,也不会对A股市场形成明显压制。

“风格方面,我们维持风格从极致的‘消费+科技’向均衡配置的建议。”广发基金宏观策略部表示,核心原因在于消费和科技的整体估值较高,未来的预期投资回报率被压缩。此外,经济复苏背景下,顺周期行业中会有不错的投资机会。行业供需格局良好的部分低估值行业在四季度的表现往往不错,值得关注的包括可选消费和部分周期的细分行业。

来源:广发基金

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