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存量经济时代,锁仓全球顶级公司

2020-01-13 09:38:45 来源:
存量经济时代,锁仓全球顶级公司

存量经济时代,锁仓全球顶级公司,抄底周期板块,博弈科技股

 

 

关于2020年指数的判断


 

决定指数与市场估值的三个变量分别是:

企业盈利、社会无风险利率与市场化程度

 

这三个因素,我对2020年基本判断是:

 

1、企业盈利基本面,即宏观经济面有望出现拐点,即今年有机会经济出现真正困难的时期,一些小企业会出现批量倒闭,一些长期推动增长的基础设施投资缺乏可持续性,作为提前反应基本面的股指不再支持股指下跌。

 

2、社会无风险利率今年会继续确定性下行,继续支持股价上行;

 

3、市场化程度,这是影响股指与估值的一个核心变量,长期来一直被投资者忽视,这个观点我是去年认识到的,是我心中无股的一个原创。大家不知道有没有思考过这样一个问题,这十几年我们的GDP大幅增长,但是股票指数却一路的下行,我们的股票指数为什么从6100多点跌到3000多点,中国的股票指数好像不反应宏观经济基本面,其实不是。我们可能忽略了一个影响股票指数与估值的一个核心变量,即市场化程度的折扣系数。股票是市场化高度发达的产物,股票也是对市场化的“商品”的估值,如果这个经济体市场化程度不高或者出现持续下降,它的估值与指数就会有折扣,这个折扣系数才是我们分析股票指数的核心变量。

 

我们的经济有两个最大的特点,第一是在经济体系中国有企业占有很大的比重。第二,相比一些成熟的市场经济国家,我们的经济有较大的政府“管制”的成分。

 

20年多年前,我们曾经把国内最好的、最大的一些大型国有企业,包括石油、煤炭、化工、等到华尔街去上市。结果最终不被市场认可,几年后估值一地鸡毛。为什么呢?因为我们这种国有体制的企业在华尔街这种成熟的市场经济国家当中,它是一个新生事物,是一种“另类”的物种,华尔街的“市场先生”自动的给这些特殊的“资本商品”给了一个市场化的折扣系数。直至后来我们把民营经济为主的百度、腾讯、阿里等这些新兴的互联网企业到海外上市,才彻底改变了华尔街对中国企业估值的偏见,

因此,我们在分析A股指数与估值时,除了盈利、利率外还必须去关注“指数化程度折扣系数”这么一个我们市场才特有的核心变量,看看这个变量未来是上升还是下降。

我个人的判断是:2020年随着中美贸易协议达成,双方开始实质性履约,我们会加快开放金融服务业,包括对国内民营企业开放一些之前由政策垄断的行业,会逐渐取消对国企的一些实质性补贴,会更注重民间与民营企业的发展,整体的经济体的市场化程度会出现提升,另外这几年持续的经济下行也会倒逼我们不断重视民间尤其是中小企业的发展,因此,2020年市场化程度折扣系统有较大机会走平,不再支持股指下行,如果能实质性进行规模化的国企业混合所有制改造,那就是牛市再现。

 

综上所说,三个变量,一个是支持股票上涨,两个是走平的,所以我认为今年的股票指数以及估值会比较乐观

 

关于交易策略


 

今年投资策略:

1、锁仓全球顶级公司;

2、抄底周期板块;

3、博弈科技股。

 

关于交易策略。今年我是给自己提出三句话,第一句话是锁仓顶级公司,顶级公司是市场选出来的白马,它是行业的绝对的龙头,最好是全球的龙头,有较宽的护城河。

投资顶级公司的核心的逻辑有这么几点——第一,存量经济时代的行业集中度的提升,大大利于头部企业。原来中小企业日子好过,现在在存量经济时代,只有龙头的企业才有比较好的订单,就有好日子,其它的中小企业步履艰难。

第二,龙头公司的估值具有较大的市场认知差,虽然这几年A股价值投资流行了两年,但是我认为这是刚刚开始。未来的白马股它的估值提升是一个长期性的态势,中小企业的估值是越来越低。

第3点核心逻辑,只要是足够优秀的公司,每一次的买入都是正确的。所以市场变了,好的投资跟人生一样的,追求卓越,放弃平庸。第四是全球负利的时代,好公司成了一个稀缺资源。可以看看苹果、台积电、茅台等等,你20年前买是大机会、10年前买也是大机会,2年前买也是很好的机会。去年苹果股票涨了90%,现在市值1.3万亿美元。负利率时代的资产面临一个重估的可能。

人类第一次进入了一个负利的时代,到现在为止,目前全球负利率的总资产已经达到了100万亿人民币,这是一个非常庞大的数字。那么负利的时代为颠覆传统的估值模型和对全球的资产价格带来一个重估的机会,这一点我想我们应该有一个心理准备,这是人类近代最大的一个金融现象。

 

因此,将自己50%的资金继续锁仓顶级公司有轮大的成功概率,这些公司包括贵州茅台、长春高新、友邦保险、云南白药,也包括海螺水泥、融创中国,这两只股票虽然是周期股,但其实也是中国顶级、世界顶级的企业。我去年70%的A股资金锁仓了茅台、长春高新、珀莱雅三只个股,全年取得了比较好的收效回报,今年将继续坚守。

 

第二点:抄底周期板块


 

周期股的每一次大级别的底部都是大家的抄底的机会。我记得是2008年之后,港股大跌,酒业股票都大跌都股灾。那个时候如果能有魄力买进周期股,后来两年以后涨5倍、10倍都是轻而易举的。当时最大的一个难点在于你没有魄力、有没有勇气把钱变成股票。

第一,中国的经济已经有较大的机会告别经济的困难时期,我前面做了一个分享,我认为今年宏观经济基本面出现拐点的机会较大。

第二,周期股已经被市场边缘化了多年,那么它现在的估值是非常有吸引力的,不光是一些烟蒂股、小股票,甚至整体板块包括一些龙头股的估值都是非常的有吸引力,这在过去的市场是非常少有,特别是在港股。还有一点也非常明显,龙头的地产公司出现了一个系统性的交易机会。我最近比较关注的是地产、有色、水泥,机械,包括洛阳钼业、隆基股份、福莱特玻璃,紫金矿业,这些股票我认为从现在来看已经非常明显的在右侧了。

当然周期股的“周期属性”决定了它不是中长线价值投资的标的,价值投资的标的要规避周期股,但不等于周期股没有投资价值,它的关键是选时。

 

第三点:博弈科技股


 

科技股的机会从市场与政策方方面面都可以感受到,政府是有意无意地是想把二级市场的资金往科技方面赶,这个意图还是比较明显,因为中国的经济的崛起还是需要科技方面的一系列重大的突破,如果科技的短板不及时补上,我们很多方面都会吃亏。

中国的整个宏观面上开始向自主化时代进行跨越,中美局部对抗将倒逼中国自主创新体系建设与新兴产业链的重构,这方面政策的导向和力度还是非常明显的。

当然科技股的风险还是比较大的,这一点我认为还特别要注意,要时时提醒自己注意风险。

2020年的科技股的投资机会主要可能来自于两个方面,第一是技术的壁垒,如果没有突破技术壁垒或者没有核心技术,可能就会比较困难;第二是有增量的细分行业,包括那些动力电池、光学镜头、互联网消费一些细分行业、5G的应用场景等等,我认为这些都有比较好的机会

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