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A股的历史性时刻,却是A股最大顽疾的体现

2020-09-16 09:31:53 来源:
A股的历史性时刻,却是A股最大顽疾的体现


前言

A股迎来了历史性的时刻,那就是加上科创板,上市的股票已经超过了4000家,从此开始进入根本记不清公司名字的年代。4000家什么概念,就是你如果只看日K线图一家家翻过去,可能都需要半个小时以上。这就是A股大扩容的结果,虽然A股扩容期间中间有过暂停IPO等等历史性事件,但是按照结果论,就是目前上市公司泛滥的现状。但是从另一端看,A股这个市场真的对上市公司太宽容了,因为一旦上市成功,基本上就很难再退市了,导致市场上的股票越来越多,当然发生的各种奇葩事情也越来越多。

都说上市难,但是上市真的难吗?

曾几何时,上市公司这四个字,是非常高大上的。因为那时候公司想要上市,真的是非常难。我们且不论在最早期的时候上市还是需要特许的年代,就说说和我们这代人同步发展的时候,那个卡死了很多互联网和科技公司的年代。

曾经为了保障上市公司的质量,证监会对于上市的标准设定了严格的内部治理和财务指标。出发点是非常好的,因为当初监管认为通过这样的高标准、高严格的准入门槛,可以拦住一批经营不稳定或者浑水摸鱼的市场主体。那么能够通过上市标准的公司,都是非常优质的公司,自然可以为二级市场的股民创造价值和收益。

A股的历史性时刻,却是A股最大顽疾的体现

 

但是实际上呢,谋事在人成事在天。现在回过头去看这个政策实行的这么长时间里,A股上市公司的数量仍然非常之多。而且更让人尴尬的是,很多上市公司上市之后立马和上市前展现出了完全不同的面貌,特别是经营和财务面貌。上市前是美如画,上市后就成了如花,让人哭笑不得。

所以我们就会看到,曾经让人们都觉得非常难的IPO,对于在细分行业有所成就的公司来说,其实已经不是什么难事。甚至是花一定的时间和金钱就可以达成的过程。而这些金钱一方面有不少投资公司愿意上市前投资入股补充大量现金,另一方面和上市可以获得的利益相比都不值一提。

A股越发展,上市难度越小

即使是在那个上市标准非常严格的年代,上市的难度其实也是越来越小的。这个背后的原因很简单,因为上市对于公司和公司的股东来说,诱惑太大了,但是上市的手续流程又太过于格式化了,导致可以通过各种各样处理的方式,使得公司形式上符合上市的标准。而监管真正审核的,也就是形式上符合上市的要件。

一方面是因为随着上市标准公布后时间的推移,会有越来越多的中介机构,对于上市公司的标准驾轻就熟。然后这些中介机构就会不断的营销有上市潜力的公司,再匹配上自己的专业能力,就可以相对容易的完成公司的IPO。而所谓的专业能力,也就是逐一比对上市的要求,将拟上市公司的内部作出一定的调整,让他们能够满足上市的要求,也就是所谓的上市辅导期。

A股的历史性时刻,却是A股最大顽疾的体现

 

正是因为上市这个生意发展了以后,市场上有能力的中介越来越多,包括券商、会计师、律师、评估师等等,再匹配上专门投资pre-IPO轮次的PE,都已经形成了专业的上市产业链。

近几年来,虽然上市规则有过大幅度的改动,让不少中介机构需要重新花时间去适应。但是因为上市规则改动的方向是很明确的,那就是大幅度放宽准入门槛。

在这样的价值导向之下,上市将不再成为什么稀罕事了。而且这个情况会越来越严重。其实大家看看目前的新股发行情况就会发现,现在一个星期都是两位数的新股上市,这样一个月下来近百,一年下来要有近千。也就是说,如果没有制度上的匹配,那么可能明年的这个时候,大家就会看到财经麦田圈写另一篇文章感慨A股上市公司数量已经超过了5000家。

只进不出,才是问题所在

眼看着上市的公司越来越多,但是却没有一个良好的新城代谢的机制能够被建立起来。这个机制里面最重要的一个环节,就是退市环节。所谓的正向循环,就是不断的有被市场自然选择的公司能够上市,同时也不断的有被市场抛弃的公司退市。但是因为一些历史性的原因和制度上的问题,导致现在的退市制度基本上是形同虚设的。

举个例子,比如通过对于盈利能力的考核,来确定是否退市。就会使得上市公司很容易规避这个问题。如果是上市公司本身角度出发,在长期保持经营状况不佳可能导致退市之后,通过变卖一些资产,使得账面好看一些,就能够度过一劫。最常见的就是在因为连续两年亏损之后被ST,眼看着第三年就要退市了,在第三年的时候变卖资产。这样就为不退市赢得了三年的时间。

A股的历史性时刻,却是A股最大顽疾的体现

 

另一方面,由于上市排队时间久,要求高、难度大,所以也有不少的公司,是不选择IPO,而是选择买壳上市的。除了近期因为上市的要求快速降低之后壳的价值开始下降了以外,在很多情况下,壳价值始终维持在一个比较高的位置,特别是市场上一些资产业务剥离的比较干净的壳,更是值钱,甚至到过买个壳就要几十亿的程度。

有没有觉得这样的事情特别搞笑,按理说一个上市公司,资产业务都是空的了,那不仅仅是要退市,甚至应该退出整个市场可以考虑清算的问题了。但是由于A股特殊的买壳上市的机制存在,以及上市之后可以获得的巨大利益(包括公司可以再融资以及股东可以减持),导致这种烂公司,反而有非常多的人趋之若鹜,一壳难求。

不改变退市制度,A股只会成为烂公司浑水摸鱼的天堂

随着上市门槛的降低,相信会有大量有潜力的公司进入到上市公司的行列。但是伴随着这些优质公司的到来,难免会出现大量的破公司。对于专业的投资者来说,这种情况其实不会产生大的问题,因为他们是懂得分辨公司质地的。至少从概率和总的盘子来说,对于专业机构不会有大的影响。

但是对于散户来说,影响就非常巨大了。散户一个重要的特点就是容易被各种消息和别人的情绪所影响。那么随着烂公司的变多,相信各种各样的奇葩事情也会变多。然后就会导致市场上充斥着各种杂音。有些人可能没有意识,其实每一个杂音的背后,就意味着有一群散户因为各种误导,被割了韭菜。

A股的历史性时刻,却是A股最大顽疾的体现

 

不是都说要加强投资者保护吗,那么在一方面对投资者的价值导向不断的进行灌输的同时,是不是也该加强加强那一堆杂音的过滤。特别是如果杂音的发生是由于上市公司自己作怪造成的情况下,需要匹配相应的惩罚措施。所谓乱世用重典,在目前这种还没有形成想好循环机制的市场,就该有重法和重罚镇场,才能避免市场中的散户,因为一些烂公司的浑水摸鱼而蒙受大的损失。

总结

所以说,A股从设立发展到现在,上市公司的数量已经大幅度的增加了,特别是近些年来上市难度大幅度下降之后,上市公司数量增加的速度更加的惊人了。但是上市公司的数量不该成为标榜的对象,反而实际上是A股顽疾的体现。因为A股退市规则和退市制度的不完善,导致上市简单退市难的情况特别明显,长期以往,将使得A股成为烂公司的温床,这时候更加需要有重法和重罚来好好治理一下,才能改变这个现状。

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