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调整过后,A股还有戏吗?

2020-08-01 10:52:25 来源:
调整过后,A股还有戏吗?


经过七月份的冲高回落之后,投资者观望情绪开始增强,国际环境的不确定性亦有所上升。预计八月A股市场大概率以震荡夯实为主,操作难度可能加大。但考虑到企业盈利正在恢复增长、场内外流动性依然较为充裕、居民资产配置入市意愿提升以及货币政策不会突然踩刹车,市场出现持续调整的可能性较小。

操作方面,短期继续关注享有高确定性溢价的必选消费和景气度持续改善的可选消费板块。中期则着眼于平衡配置,逢低关注低估值较低的金融板块、内需确定性较强的基建板块(包括上游建材)以及行业景气逐步向好的电气设备、新能源汽车、消费电子、医药等。

八月投资策略前瞻

01

经济恢复趋势有望延续

国家统计局16日发布了上半年和6月份的经济数据。初步核算,上半年国内生产总值456614亿元,按可比价格计算,同比下降1.6%;分季度看,一季度同比下降6.8%,二季度增长3.2%。此外,6月规模以上工业增加值同比增长4.8%,增速比5月份加快0.4个百分点,连续3个月增长;全国固定资产投资同比下降3.1%,降幅比1~5月份收窄3.2个百分点;社会消费品零售总额同比下降1.8%,降幅比5月份收窄1.0个百分点。

尽管下半年经济回升速度可能趋缓,但整体上还有望延续复苏态势。一方面,基建增速短期受到了洪灾的影响,单月增速出现一定回落,但是在专项债支撑下,预计三季度仍然会出现反弹。房地产方面,新开工仍然维持较强增速,下半年投资韧性较强。房地产和基建的持续强劲,为下半年的投资增速带来更稳定的支撑。此外,信贷和社融的进一步改善意味着实体经济正在获得稳定有力的金融支持,未来经济增长进一步回升可期。

房地产和基建奠定全年经济弱复苏基调

8月策略抢先看∣调整过后,A股还有戏吗?

 

资料来源:wind,第一创业证券

02

货币政策不会突然踩刹车

货币政策重心随着经济复苏,由之前的宽松稳增长转为更加注重可持续发展以及金融风险防范,但快速转向收缩的概率较小:上半年经济增速依然为负,单季度经济增速距离疫情前水平仍有距离;市场需求依然偏弱,终端消费动力不足;境外疫情、中美摩擦等仍存在很大不确定性,将影响外需修复。预计政策方面将继续加快落实“六稳”“六保”政策,推动减税降费,帮助企业特别是受冲击更大的中小微企业渡过难关。此外,考虑到今年上涨前已经开始紧货币并提高短期利率,以防止出现信用的过快扩张,市场存在一定政策收紧预期,政策收缩后市场影响将不如前次(2019年4月)猛烈。

上涨前已经开始紧货币并提高短期利率

8月策略抢先看∣调整过后,A股还有戏吗?

 

资料来源:wind,第一创业证券

03

外部环境复杂性提升

近几周美国疫情蔓延速度加快,复工进程反复,导致劳动力市场恢复缓慢,首次失业金申领人数已经开始回升,政府赤字快速扩大,债务压力凸显。此外,近月来中美大国角力全面升级。贸易层面,美国6 月末取消对中国香港的特殊相关待遇,包括最惠国待遇;科技层面,在美国的压力下英国明确封锁华为;外交层面,中美互相关闭休斯顿、成都的总领事馆。在美国大选临近之际,国际环境的不确定性上升,牵动市场神经。A 股后续仍存在海外传递风险。

经过七月份的冲高回落之后,投资者观望情绪开始增强,国际环境的不确定性亦有经过七月份的冲高回落之后,投资者观望情绪开始增强,国际环境的不确定性亦有所上升。预计八月A股市场大概率以震荡夯实为主,操作难度可能加大。但考虑到企业盈利正在恢复增长、场内外流动性依然较为充裕、居民资产配置入市意愿提升以及货币政策不会突然踩刹车,市场出现持续调整的可能性较小。操作方面,短期继续关注享有高确定性溢价的必选消费和景气度持续改善的可选消费板块。中期则着眼于平衡配置,逢低关注低估值较低的金融板块、内需确定性较强的基建板块(包括上游建材)以及行业景气逐步向好的电气设备、新能源汽车、消费电子、医药等。

行业聚焦

01

创业板注册制首批企业最快8月中下旬上市

第一财经报道,7月27日,深交所公告称,北京锋尚世纪文化传媒股份有限公司(简称:锋尚文化)和杨凌美畅新材料股份有限公司(简称:美畅股份)披露招股书,拟于近期在深市发行新股并上市,新股申购日期为8月4日。

点评】按照创业板注册制下的发行流程,获得证监会注册批复后,发行人将向深交所报送发行和承销方案,5个工作日内无异议后,披露招股意向书。市场人士预计,创业板改革并试点注册制下首批新股上市时间最快在8月中下旬左右。此次创业板推行注册制,放宽企业上市标准,有利于尚未盈利的新经济企业增加股权融资,利好新经济企业和股市的长期发展,推动我国经济由高速度向高质量方向转型。此外,市场活跃度和直接融资规模的持续提升,将对券商经纪、投行、直投等业务构成全面利好。

02

8月起OPEC+减产规模降低!

当地时间7月15日,OPEC+国家举行会议,成员国一致同意自8月开始缩减OPEC+国家减产规模,正式进入减产协议第二阶段。根据OPEC+在4月达成的减产协议和6月达成的延长减产协议,自2020年8月起至2020年12月末,减产规模从970万桶/日缩减至770万桶/日。

点评】虽然8月OPEC+减产规模即将收缩,但是部分国家补偿性减产使得总体减产规模收缩幅度有限(对于截止6月末减产没有达到100%的国家,将在8-9月期间进行共计84.2万桶/日的补充性减产。非OPEC 国家大多数都需要在第二阶段进行补偿性减产),且目前国际油价对美国原油生产商增产的激励仍然不足,供给端产量快速增加的可能性低;需求端方面,全球经济活动带动需求缓慢回升,二次疫情影响规模较上半年更小,时间更短,国际油价未来一定时间内在OPEC有限减产下保持稳定概率较高。

03

各地启动重点领域禁限塑专项执法检查

为扎实推进塑料污染治理工作,我国将开展联合专项行动。8月底前,各地将启动商场超市、集贸市场、餐饮行业等重点领域禁限塑推进情况专项执法检查。

点评】今年1月,国家发展改革委、生态环境部联合印发关于进一步加强塑料污染治理的意见,提出到2020年,率先在部分地区、部分领域禁止、限制部分塑料制品的生产、销售和使用。随着国内塑料污染治理的政策快速落地,各地政府细化政策及目标快速出台,禁止使用塑料制品会快速推行开来,届时可降解塑料市场有望打开,而在可降解塑料市场提前布局和在市场占有率高的企业将受惠此番政策。

04

证监会:公募基金侧机制指引8月1日起施行

证监会近期发布《公开募集证券投资基金侧袋机制指引(试行)》(下称指引),并于8月1日起正式施行。这意味着公募基金将正式引入侧袋机制,有利于进一步丰富流动性风险管理手段,保障投资者合法权益。

点评】侧袋机制是在符合法定条件下将难以合理估值的风险资产从基金组合资产中分离出来进行处置清算,确保剩余基金资产正常运作的机制。侧袋机制在成熟市场已有较为广泛的使用经验。以往基金行业频频遭遇流动性问题,如某只基金持仓的股票出现长期停牌、持有债券缺乏流动性、持有资产突然遇到负面消息影响流动性暂时性缺失等,这些情况都会导致基金估值不准确或资产难以估值。此次公募基金引入侧袋机制,有利于进一步丰富流动性风险管理手段,保障投资者合法权益。

05

剑南春高端酒东方红系列8月1日起价格上调

据市场消息,8月1日起,全国范围内剑南春东方红1949和东方红(红瓶),零售、团购指导价上调100元。东方红系列为剑南春旗下的高端产品系列。共有东方红(红瓶)和东方红1949两款产品。官方旗舰店显示,目前52度500ml的东方红1949售价为1418元,46度500ml的东方红(红瓶)售价为1198元。

点评】白酒板块业绩确定性强,基本面无明显向坏拐点。从国际经验角度来看,外资更偏好业绩稳定性较高、ROE表现较好的本土优势企业及特色产业,因此白酒龙头仍为外资未来配置的重要方向。中长期来看,高端酒由于在升级趋势下有望快速扩容的同时受疫情影响较小,有望继续享受品牌及确定性双重溢价。

06

空调市场8月迎来提速,美的格力排产积极

空调行业8月排产数据新鲜出炉,据产业在线监测数据显示,8月空调行业排产总量约为1263万台,较去年同期生产实绩增长23.2%。其中,龙头企业排产增幅普遍都在两位数以上。

点评】疫情对一季度空调销售产生了很大影响,市场消费意愿锐减,生产端企业复工延迟,物流及安装受阻,都直接导致了销售数据的不佳。但随着疫情逐渐控制,经济活动进一步得到复苏,家电行业消费转好较为明显。8月空调排产数据出炉,行业排产约为1263 万台,较去年同期生产实绩增长23.2%,其中,内销外销分别较去年同期销售实绩增长23.4%、21.7%。随着旺季的到来以及竣工数据好转的逐步兑现,行业需求步入恢复期。

07

第三批国家药品带量采购相关文件发布

第一财经报道,上海阳光医药采购网发布第三批国家药品带量采购相关文件,文件显示,共涉及56个品种,最高中标数为8家,不同品种采购周期从1年到3年不等,将于2020年8月20日在上海开标。

点评】在医保控费的背景下,市场对于集采扩面的预期较为充分,政策落地对于行业造成的冲击将有限。继续看好业绩确定性、防疫需求旺盛的医疗器械领域,消费逐渐复苏、估值具有一定安全边际的医疗服务企业,以及受益于海外供给收缩的血制品领域,和行业高景气度持续的医药外包优质企业和特色原料药企业。

解禁压力较7月有所降低

2020年8月共有104家上市公司解禁,解禁数量2444904.17万股,解禁市值3667.69亿元,解禁压力较7月有所降低。分个股来看,按照解禁股份占解禁前流通股的倍数排序,微芯生物、晶晨股份、韦尔股份、安道麦A、中国出版、川恒股份等均在3倍以上,流通股供给有一定压力。

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