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A股大调整,后市怎么走?

2020-07-31 11:21:44 来源:
A股大调整,后市怎么走?


A股大回调。收盘时,两市股指单边下滑,上证指数一度跌超4%至3184点,尾盘反弹乏力,未能收复3200关口。

当日,收报3196.77点,跌3.86%。深证成指收报12935.7点,跌5.31%。创业板指收报2627.84点,跌6.14%。万得全A收报4985.57点,跌4.56%。

行业方面,申万28个一级行业全线收负,板块方面,券商、科技、医药股领跌;农林牧渔、采掘和军工跌幅相对较小。

北向资金实际净卖出163.57亿元。

拉长至本周来看,上证指数下跌0.54%,深证成指跌1.37%,创业板指跌1.3%,科创50跌3.75%。

A股为什么大回调?后市怎么走?当如何配置?

7家公募基金观点来了。

总体来看,基金公司普遍对后市不悲观。

目前市场的主要担忧是,在经济向好后,流动性是否会边际收紧,答案有待7月底政治局会议的最新定调。

 

海富通:对权益市场后续表现不悲观

 

海富通量化投资部基金经理助理陈林海表示,回顾本周市场,宽基指数均出现大幅回调,市场由前段时间的快速上涨切换为震荡格局。

风格上来讲,偏消费属性板块的表现强于科技板块,可以从近5日和近10日TMT50指数涨幅相对靠后观测到;中证1000本周走强于上证50和沪深300,说明近期偏中小市值的股票表现好于大市值股票。

行业指数上来看,本周上涨的有国防军工、休闲服务、有色金属、电力设备等,除军工外其他上涨板块为偏周期属性板块,说明市场对经济复苏抱有较高的预期。本周涨幅靠后的行业为前期涨幅较多的TMT、食品饮料和金融,总的来说,强势股补跌效应明显

全市场角度来看,陈林海主要从估值、企业盈利和无风险利率(流动性)来分析。整体来看,目前市场已经从相对低估的状态上涨到了估值较为合理的区间。当前市场估值结构分化严重,前期涨幅较大的医药、科技消费类龙头公司估值处在历史上限区域,而偏周期属性的金融、地产还有一些小市值股票,估值还处在低位。

若从微观企业盈利的角度来看,上市公司的业绩边际改善很明显,从公司披露的中报业绩中就可以看出,已披露的1300 多家中有615家上涨,占比47.3%,对比在一季报时30.2%;中报预告亏损的公司占比28%,相较于一季报的29.3%略微减少。

陈林海认为,宏观数据边际向好,二季度数据高于市场预期,普遍认为下半年经济增速会逐渐上行,延续复苏。本轮库存周期由于受到疫情影响被打断延迟,尤其为了应对疫情,全球央行都在宽松的政策,但从当下的时点来看,为期2年的本轮库存周期重新开始。而目前市场的主要担忧为流动性,具体来说,经济向好后,流动性是否会边际收紧,而答案有待7月底政治局会议的最新定调。

总体来说,关于未来市场陈林海表示不悲观,看好的行业有顺周期产业链、对外出口、消费电子、科技、医药等。需关注的有汇率、货币政策的变化情况。

 

上投摩根基金:中长期看好行业趋势上行的成长板块

 

7月24日市场出现大跌的因素,上投摩根基金分析认为:

1)外部博弈短期加剧,拖累市场风险偏好。近日美中双方相互要求对方关闭位于休斯顿和成都的总领馆,短期加剧了市场对中美关系的担忧,拖累了市场的风险偏好。受此影响,北向资金持续流出,7月24日单日流出约164亿元。同时,机构资金也从券商、白酒、免税等权重板块流出,加剧市场压力;

2)首批科创板公司集中减持,一定程度上影响市场情绪。在科创板公司上市一周年之际,相关公司迎来减持潮。受此影响,科创50指数大跌7.02%,收报1389.3点,多股出现较大幅度震荡。

上投摩根认为,虽然短期数据有所好转,但经济大概率是弱复苏,累计上半年很多经济指标仍为负数,判断政策转向仍尚早,全年仍会维持相对宽松的环境

7月下旬即将召开政治局会议,将对政策进行定调,上投摩根判断政策大概率仍将以维持稳定为主,可能趋向中性,但难以转向收紧。

而由于今年二季度以来,市场持续震荡向上,已经累计较大的涨幅,多个行业和优质个股估值已经难言便宜,因此短期内市场的震荡调整亦难以避免。

但整体而言,随着经济缓慢复苏,PPI触底回升,A股盈利增速有望企稳向上,成长行业业绩弹性更大。货币政策短期放慢节奏,中期仍有较大空间,海外流动性外溢对A股影响正面。上投摩根预计三季度市场仍将处于蓄势上行阶段。同时,无风险收益率下行背景下,国内权益资产吸引力提升,对于A股中长期机会,上投摩根的判断仍较为积极。

行业配置上,三季度景气较为确定的仍然是内需,而基建、科技以及部分消费品中报确定性高,上投摩根认为中报和三季报确定性高的行业大概率在三季度跑赢市场。同时,业绩回升期,成长行业相对低估值行业业绩弹性更大

因此,上投摩根将持续关注基建+科技,适当配置消费和低估值。整体仍建议聚焦于对“六稳”政策敏感度高、业绩确定性强的品种,如新旧基建领域。同时重点关注行业景气度受益于经济修复迎来反转的内需主线投资机会;中长期依然看好行业趋势上行的成长板块。

 

招商基金:指数大幅下行空间不大,积极寻找结构性机会

 

招商基金认为,7月24日市场出现大幅调整,与科创板的大规模减持和隔夜美股的下跌导致北向资金流出有关。一方面,科创板开始大规模减持也对科技板块形成了一定拖累。另一方面,7月23日公布的新增初领失业金人数4月以来首次上升,美股出现明显调整,7月24日北向资金呈现大幅净流出

对于后续大势研判,招商基金认为市场此前涨速过快,部分板块出现泡沫化倾向,此次下跌是市场调整压力的再度释放。

招商基金认为,受制于国外疫情和经济形势,国内外流动性仍不至于趋势性收紧,同时二季度的各项实体经济数据延续好转态势,宽信用态势有望在三季度继续,指数大幅下行的空间不大,当前时点仍可以积极心态寻找结构性机会,下一阶段关注政治局会议定调、中美博弈进展等事件。

板块方面,可重点关注顺周期行业中的地产后周期消费、低估值的金融和建筑板块等;对于消费、医药和科技板块则继续存优去劣,对于部分估值已经偏贵的个股则可适当兑现盈利。

万家基金:直面短期市场震荡,长期看下行空间有限

万家基金认为,7月24日市场回调,表观来看,市场的下跌有明确的外部扰动因素,如中国驻美领馆被动关闭、隔夜纳斯达克指数下跌超2%、科创板解禁后出现首批减持等。但从技术方面来看,万家基金更倾向于认为7月24日的调整是7月16日调整的重演。上次市场调整后,在没有足够交易量配合的情况下,迅速回到3300点上方,这给此前未能及时获利了结的资金一次新的机会。

连续的调整反映了市场对于疫情之下海内外形势变化的担忧和当下市场的快速上涨的质疑。万家基金认为中国经济在经历了长期的调整后,“科技兴国”、“结构转型”的必要性也已经深入到经济发展中的方方面面,并取得了可喜的成绩。在经历去杠杆、中美贸易分歧、新冠疫情等多重打击之后,中国的投资者已经看到了中国在当前制度下的全球竞争优势。这种优势很自然通过资本市场的价值尺度衡量了出来,因此,万家基金认为即使短期市场震荡,但长期看下行空间有限。

平安基金:外部因素带来短期调整,长期来看A股大概率维持上行趋势

7月24日市场大跌。平安基金分析认为:

1,主因受到中美关系不确定性的影响,外资有所松动。美国要求关闭中国驻休斯顿总领事馆后,7月24日中国按照对等原则要求美国关闭驻成都总领事馆。

2,此次中美摩擦不是新鲜事,投资者应具有定力。2018年中美贸易摩擦是开始,此次事件是进一步延续。宏观事件是我们不能决定的,投资者需要考虑的是在既有的宏观环境下做出最优决策,并在短期扰动因素面前保持定力。

3,Q2宏观数据好转超出预期,下半年经济继续复苏。6月经济数据继续向上修复,二季度GDP增速、出口、地产、工业生产等方面超出市场预期,基建维持强势,消费低于预期,目前经济修复态势良好。虽然新疆零星出现疫情,但国内疫情全面二次爆发的可能性较小,南方水灾的灾后重建一定程度上会拉动投资,基建和地产下半年料将维持,且对海外出口增加,预计下半年经济继续复苏。

4,A股大概率维持上行趋势。短期内市场在快速上涨后,阶段性调整在所难免。但疫情趋稳+基本面好转+流动性宽松+改革红利的释放决定了A股中长期内有望维持上行趋势。长期看,险资等长期机构资金入市比例仍有提升空间,中国整体的证券化比例低,国民对于投资需求存在较大空间,权益市场长期处于上升趋势,参考美国等发达国家的股市走势,均是在经济放缓后迎来权益市场的大发展。

在配置策略,平安基金建议投资者淡化宏观冲击,精选优质资产配置,在市场震荡中保持定力,抓住结构性机会。平安基金仍然坚持自下而上精选个股,围绕医药、品质消费和消费升级等消费行业、5G、芯片、新能源等成长行业做出布局,将致力于为投资者持续创造收益。

 

摩根士丹利华鑫基金:A股长期趋势整体向好

 

摩根士丹利华鑫基金指出,本周中美局势再度升温,市场担忧摩擦进一步升级,避险情绪影响下,部分资金离场。据Wind数据,7月24日北向资金大幅流出超100亿元。虽然本轮摩擦从贸易领域逐渐扩大到政治领域,但从此前双方互加关税、对部分科技企业施加“封锁”等事件中的市场表现来看,此类摩擦仅对市场造成短期扰动,随着市场逐渐认识到中美博弈的常态化,边际影响或将趋于减弱

当前全球疫情仍在发酵,海外主要经济体尚不具备退出宽松货币政策的条件。而资金传达实体经济的速度受到复工复产进度及复苏前景的制约,金融市场成为了接纳资金的重要途径。中国无论从增长潜力、国家治理以及创新能力来讲,均居于全球的第一梯队,从基本面数据看,当前国内经济自疫情冲击后的复苏程度也好于预期。伴随A股提升或新增纳入MSCI、富时等国际指数,可以期待未来全球资本增配A股将成为长期趋势。另一方面,国内“房住不炒”政策持续推进,低利率环境下,居民资产配置有望逐渐向权益资产倾斜。随着市场情绪缓和,增量资金仍有望持续入场。摩根士丹利华鑫基金认为,A股市场长期趋势仍然整体向好

 

前海开源基金:内外部利空因素共振导致下跌,调整提供抄底机会

 

7月24日,A股市场出现较大幅度调整,延续了周四调整的走势。

前海开源基金首席经济学家杨德龙认为,市场调整的主要原因是外部因素的拖累,美国搞事情对A股短期走势形成一定的影响,但对A股中长期的牛市走势影响不大。北上资金近期持续流出,一方面是获利了结的需求,另一方面是对利空因素的反应,因此北上资金流出近期量较多。相信年底之前外资仍会继续流入A股。

杨德龙表示,之前发行的爆款基金一部分已经建仓完毕,但仍有大部分新资金的新基金并没有减仓,因此这次调整实际上给大家提供了抄底的机会。

杨德龙指出,美国经济复苏现在正面临着新的风险,虽然二季度跌幅与美国GDP下跌幅度已经接近美国大萧条时的跌幅,但三四季度的下跌幅度不会明显的回升,因为现在疫情在全美范围内急剧攀升,美国经济的不确定性再次上升。实时数据显示美国的经济复苏可能正在失去动力,这对美国风险很大。

杨德龙认为,这次美股的上升和美联储大量放水有关,推高了资产价格,但美国经济没有跟上,这是美国的主要风险,如果经济面出现较大下滑,美国牛市的泡沫可能会再次刺破出现二次下跌,对全球资本市场的表现会形成较大的拖累作用。

相对而言A股市场走势有一定的韧性,我国疫情已经得到基本控制,经济面也在稳步的复苏,二季度GDP已经转正,并且实现了3.2%的增长,三四季度GDP增速有可能会回升到5~6%以上,将会给股市的走势带来支撑。

杨德龙指出,7月24日,A股市场出现较大幅度调整和内外部因素都有关系,市场本身有调整的需求,从7月1号开启的这轮上涨的涨幅过快过急积累了大量获利盘,单边上涨是难以持续的,后市场会转向震荡行情,大盘也将从快牛转向慢牛长牛。本周的走势基本上反映了这一点,市场走出了较大震荡调整的走势。但牛市还在,市场的牛市的趋势已经形成,并不会发生太大改变。

杨德龙说,整体上看,当前市场处于快速上行后的调整期,调整的深度可能不会太大,7月24日调整幅度较大的主要原因是现在内外部利空因素共振对市场信心打击较大,调整的时间估计在一两周左右不会太久,持有优质股票是应对市场波动最好的策略,对于市场中长期的走势,大家依然要保持信心和耐心,市场从中长期看依然是有机会

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