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A股11月医药投资策略:重点推恒瑞等4股

2019-11-07 15:23:52 来源:
A股11月医药投资策略:重点推恒瑞等4股


社保基金是社会保障的储备基金,投资风格以长期价值投资为主,操作手法上来看,是这样的,根据市场在某一阶段的价值中枢,在市场大幅度偏离价值中枢时进行增减仓,也就是说低于中枢时增仓,未来股价会趋于上升回归价值,我们也可以跟踪学习这种方法。

A股11月医药投资策略:重点推恒瑞等4股

 

3季报结束,从国金证券给出的数据来看,社保基金持仓集中在金融与消费领域,截止20193季度,配置比例较高的行业依次为“银行、医药、电子”,占比分别达23.2%、14.3%、6.8%、6.6%。另外从行业配置占比的变动来看, Q3社保基金增持了“传媒、电设、电子、医药”等,配置比重分别增加了1.05%、0.85%、0.77%、0.76%。2组数据可以看出社保基金很看重电子股和医药股,电子目前回调较多,今天我们发掘下医药相关的机会。

A股11月医药投资策略:重点推恒瑞等4股

 

医药行业市盈率和溢价率回落,比较具有吸引力

横向看:医药行业PE(TTM整体法,剔除负值)为33倍,在申万一级行业中处于中等水平。

纵向看:2008年以来医药行业PE(TTM)区间为20-72倍,平均值37倍,目前为33倍,仍处于均值以下、医药估值较为合理。

A股11月医药投资策略:重点推恒瑞等4股

 

前3季度总结

2019年前三季度,医药上市公司平均收入、归母净利润、扣非归母净利润分别 同比增长14.95%、6.80%、2.47%。收入增速有所放缓的主要原因有:

①去年两票制高开因素导致收入增长较快;

② 疫苗、服务等行业在去年高基数下增速有所回落;

③今年前三季度个别子行业拖累总体收入增长。 行业内部持续分化。

A股11月医药投资策略:重点推恒瑞等4股

 

从子行业看,生物药(尤其是疫苗)、高值耗材、血制品、医药零售及服务等细分行业持续高景气。长期投资价值显著。

11月策略中,西南证券表示持续看好医药板块行情,继续拥抱核心资产,坚持创新、消费和器械主线。

个股逻辑

恒瑞医药国内创新药绝对龙头企业,市值目标5000亿

公司在研发与已获批创新药品种数量国内遥遥领先,也是创新转型最彻底、创新成果最丰富,未来对仿制药业务依赖程度越来越低,是受仿制药降价趋势影响最小的标的,随着19K、吡咯替尼、PD-1等重磅创新产品获批,西南证券认为从2018年开始创新将强势推动公司进入新的增长周期。

西南证券预计2019-2021年归母净利润分别为54亿元/71亿元/90亿元,乐观一点2021年很可能突破100亿,突破5000亿市值,“买入”评级。

华兰生物:生物制品(血制+疫苗+抗体药)

行业投资逻辑: 血制品资源属性明显;疫苗自主消费,医保控费影响极小,未来几年相继有重磅产品上市。

公司推荐逻辑:

  • 血制业务:年采浆量排行业CR3(2018年采浆量近1200吨),血制产品线丰富,多个产品市占率领先。
  • 疫苗业务:4价流感疫苗今年仍为国内准独家;新生产线GMP认证通过 ,主要用亍生产4价流感疫苗,产能瓶颈解除;狂犬 疫苗完成III期,进入最后申报上市阶段。
  • 抗体药业务:三个产品进入III期临床。
A股11月医药投资策略:重点推恒瑞等4股

 

联讯预测全年业绩前低后高,2019年EPS约1.00元,当前股价对应PE(2019E)仅36倍。

康泰生物:净利润或到50-60亿元

通过自研+对外合作已构建丰富的疫苗产品梯队,公司5-8年峰值净利润或到50-60亿元。

  • 1)百白破-Hib四联苗:已上市,独家,10亿利润量级,正向五联苗、六联苗、七联苗等升级,峰值15-20亿利润量级;
  • 2)13价肺炎结合疫苗:国内进度第二,2019年5月底报生产,100亿市场,占25%-30%份额,即有10-15亿利润量级;
  • 3)冻干人二倍体狂犬:国内进度第一,2019年8月左右报生产,20%替代率,即有10-15亿利润量级;
  • 4)麻腮风-水痘:国内潜力第一,临床前,预计10-15亿净利润量级;
  • 5)EV71基因工程疫苗:产能国内第一,目前II期临床中,预计10亿净利润量级。

智飞生物:代理提供现金流+自研负责未来

A股11月医药投资策略:重点推恒瑞等4股

 

公司推荐逻辑:

代理产品:代理产品优秀,4价/9价HPV疫苗国内独代,未来2-3年内国内独家,供不应求; 五价轮状病毒疫苗国内独家(兰州所是单价)。

自研产品:AC-Hib疫苗再注册暂受阻,但不是致命的质量问题,属一过性事件,不影响 19年业绩;母牛分歧杆菌疫苗进入生产最后审批阶段。

联讯预计2019年EPS约1.52元, 当前股价对应PE(2019E)仅32倍,估值分位历史低位

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