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为什么这个价值股票在2019年涨幅超过30%

2019-04-06 11:24:14 来源:

目前市值仅为136亿美元,多佛公司(纽约证券交易所股票代码:DOV)不是最受关注的股票之一,但这并不意味着它对价值投资者没有吸引力。事实上,仅在2019年,股价就上涨了近三分之一,并且表现明显优于标准普尔500指数今年迄今为止的13%的涨幅。

发生了什么事,Dover对价值投资者仍然具有吸引力吗?为什么多佛吸引了价值投资者对于价值投资者而言,Dover业务有两个关键方面。首先,在过去五年中,Dover通过分离两个专业业务进行了重大调整,使其更加专注于其核心工业能力。因此,投资者更容易理解股票。

移动电话麦克风制造商Knowles Corporation(纽约证券交易所股票代码:KN)于2014年分拆出了Dover整体业务中一个高度周期性和专业化的市场曝光。同样,上游石油和天然气设备业务Apergy公司(纽约证券交易所股票代码:APY)于2018年分拆出去了解能源资本支出周期。

有趣的是,Knowles和Apergy在2019年都取得了很好的成绩,今年迄今分别上涨了33%和52%,所以对于Dover的长期持有者及其分拆来说,这是一个好年头。

总而言之,剩下的Dover部分的投资主张现在更容易理解。这应该值得投资者看好,他们经常关注公司改善经营业绩的前景,而不是试图猜测其终端市场的方向。

多佛的价值主张其次,Dover的剩余业务有机会显着提高保证金业绩和自由现金流量。此外,其中大部分是由于自助举措。早在9月,首席执行官Rich Tobin公布了一项计划,即在两个业务部门实现显着的成本节约和周转性能:零售制冷(在制冷和食品设备领域)和Dover Fueling Systems(在流体领域)。

该计划旨在削减成本并实现利润率扩张,从2019年到2021年实现约25亿美元至35亿美元的经营现金流。假设资本支出占收入的2%至4%,多佛将在19亿美元的范围内创造利润。未来三年的自由现金流量(FCF)为29亿美元。根据目前136亿美元的市值,这将使多佛的市值上限与FCF之比在14至21.5之间。

虽然这是一个相当广泛的范围,但中点不到18,对于一家应该在结构上降低成本基础的公司来说,这是一个很有吸引力的倍数。问题是Dover是否可以达到目标。

多佛取得进步

有理由在这方面保持积极态度。例如,在最近的投资会议上,托宾表示,扭转零售加油业务主要是一个自助问题,涉及重新调整公司的市场战略和欧洲的制造业足迹。与此同时,多佛认为,零售制冷业务的利润率会随着自助计划(缩减以应对弱于预期的需求,改变其产品组合)以及终端市场需求的改善而均衡。

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