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疫情冲击绝不止于价格涨跌?

2020-03-11 16:20:09 来源:
疫情冲击绝不止于价格涨跌?

摩根大通的策略师警告说,在极端情况下,不堪重负的交易银行可能会被价值3000亿美元的美国政府债券所淹没。这可能会对金融系统的重要组成部分回购市场构成挑战,而就在几个月前,美联储刚刚被迫采取行动为其提供支持。

据彭博社报道,新冠疫情爆发对华尔街的影响可能令美国国债的交易状况恶化。美国国债是全球流动性最强、最重要的资产之一。

摩根大通的策略师们发表了上述观点。他们警告说,在极端情况下,不堪重负的交易银行可能会被价值3000亿美元的美国政府债券所淹没。这可能会对金融系统的重要组成部分回购市场构成挑战,而就在几个月前,美联储刚刚被迫采取行动为其提供支持。

全球主要的金融中心正在努力应对疫情的影响:纽约和伦敦的大型银行和交易商分工合作,并指示交易员在家工作,这使它们的业务出现了“裂缝”。业务连续性中断可能会抑制流动性,导致投资者对意外情况做出极端反应,并使本已动荡不安的形势进一步恶化。

以Joshua Younger为首的摩根大通分析师在一份报告中写道,“尽管目前世界更关注市场风险,但重要的是要记住,我们也处于第一次大规模运营风险事件的早期阶段。整体流动性也可能受到影响,一些紧急压力的迹象已经很明显,就连基准国债的交易成本也远远高于之前的压力事件。”

分析师指出,美国国债市场已出现紧张迹象,包括买卖价差扩大,以及回购交易的一般担保利率上升。指标10年期美国公债收益率近几周大幅下滑,周一跌至0.31的纪录低点,因在全球金融危机以来最严重的华尔街抛售中,投资者纷纷涌向安全的政府公债。

疫情冲击绝不止于价格涨跌?小摩警告:在家工作或扰乱融资市场

这并不是美国国债市场流动性(本质上是对交易便利程度的一种描述)首次枯竭。2014年10月,一场突如其来的“闪电”反弹震惊了交易员,促使美国监管机构对价格行动展开调查。

去年9月,庞大的回购市场出现混乱,令投资者感到不安。在金融机构的贷款中,美国国债是一种重要的抵押形式。这促使美联储推出了价值数十亿美元的流动性支持市场,这一举措仍在进行中。

摩根大通的分析师们说,虽然许多规模最大、对整个系统最重要的交易银行都制定了应急计划,以应对这类破坏,但规模较小的银行(它们已成为一种隔夜回购交易的主要参与者)可能更容易受到影响。

摩根大通的研究团队表示,“我们已经看到做市活动受到严重干扰,即使与近期历史相比,流动性交易成本也可能非常高。对于许多市场参与者而言,潜在上行空间有限的业务密集型活动,吸引力将会大打折扣。隔夜回购融资尤其如此。”

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